Cosa sono i flash crash sui mercati finanziari e come proteggersi

Un flash crash sui mercati finanziari è il fenomeno che si verifica quando gli ordini relativi ad asset negoziati vengono ritirati in fretta, accelerando rapidamente le perdite di prezzo prima di rimbalzare velocemente, spesso tornando nelle zone che hanno dato origine al crollo improvviso e violento.

Sembrerebbe che un flash crash sia caratterizzato da un’improvvisa e rapida vendita di titoli, che può avvenire nell’arco di pochi minuti e provocare cali di prezzo significativi. Per quanto riguarda i prezzi, tuttavia, al termine della giornata è spesso esattamente come se il flash crash non avesse mai avuto luogo.

Il rapido calo dei prezzi di un mercato o di un’azione, causato dal ritiro in massa degli ordini, viene definito flash crash. Questi cali di prezzo sono seguiti da un rapido rimbalzo. Che di solito avviene nello stesso giorno di contrattazione. È opinione diffusa che le imprese di trading ad alta frequenza siano le principali responsabili dei crolli lampo che si sono verificati negli ultimi tempi.

Nel tentativo di prevenire il verificarsi di flash crash, le autorità di regolamentazione negli Stati Uniti hanno adottato misure tempestive. Tra queste troviamo l’installazione di interruttori e il divieto di accesso diretto alle borse. Il calo più significativo nella storia del DJIA si è verificato il 6 maggio 2010, subito dopo un crollo lampo che ha spazzato via trilioni di dollari di azioni.
Secondo alcune stime, ogni giorno si verificano circa dodici casi di piccoli flash crash.

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Quali sono le cause che possono provocare un flash crash

Secondo quanto detto in precedenza, i flash crash si verificano quando i valori dei titoli subiscono riduzioni significative e poi ritornano in modo estremamente rapido. Il tutto nell’arco della stessa giornata di negoziazioni. Quando la giornata di trading si conclude, si nota una situazione quasi sempre analoga a come sarebbe se il crash non fosse mai avvenuto.

È quanto accaduto il 6 maggio 2010. In quella data il mercato statunitense ha registrato un improvviso e drastico crollo, seguito da un rimbalzo entro la fine della giornata.

Le anomalie del mercato, come le vendite significative da parte dei trader ad alta frequenza su uno o più titoli, fanno sì che i flash crash diventino ancora più gravi. Per questo motivo, i sistemi di trading algoritmico sono programmati per rispondere automaticamente a determinate situazioni e iniziare a vendere quantità massicce di titoli a un ritmo estremamente rapido per evitare ulteriori perdite.

I flash crash sono potenzialmente in grado di attivare i circuiti di interruzione delle principali borse valori, come il New York Stock Exchange (NYSE). Questi interruttori entrano in funzione e causano l’interruzione delle contrattazioni fino a quando gli ordini di acquisto e di vendita non possono essere abbinati in modo equo e le contrattazioni possono riprendere in modo ordinato.

I flash crash sono spesso causati dal trading algoritmico?

Poiché il trading è diventato sempre più digitale, i flash crash sono in genere causati da algoritmi informatici piuttosto che da una particolare notizia di mercato o aziendale che produce il rapido sell-off. Questo accade perché gli algoritmi informatici generano molto facilemente i flash crash, potendo gestire una mole di ordini enorme in pochi secondi.

Se il prezzo continua a scendere e vengono attivati altri benchmark, si può generare un effetto domino che porta a un drastico calo del valore. Alla luce di ciò, è necessario approfondire lo studio dei flash crash, in particolare indagando su eventuali indizi di comportamenti fraudolenti.

Anche se le azioni dei trader ad alta frequenza sono direttamente collegate ai flash crash (e sono spesso la componente principale da tenere in considerazione), è essenziale tenere presente che esistono numerose altre variabili che possono contribuire ai flash crash, molte delle quali possono essere difficili da identificare.

Come evitare che un flash crash faccia troppi danni

Oggi che il trading azionario è un settore altamente automatizzato e guidato da algoritmi complessi su reti mondiali, la probabilità di malfunzionamenti, errori e flash crash è molto più alta che in passato. Detto questo, le borse mondiali come il New York Stock Exchange (NYSE), il Nasdaq e il Chicago Mercantile Exchange (CME) hanno messo in atto sistemi e processi di sicurezza più robusti per evitarli e le enormi perdite che possono causare.

Ad esempio, hanno implementato dei circuit breaker a livello di mercato, ovvero dei dispositivi che causano l’interruzione totale o temporanea dell’attività di trading. Quando l’indice di un mercato scende del sette o del tredici per cento rispetto alla chiusura precedente, l’attività di trading viene interrotta per quindici minuti. Un crollo di entità superiore al 20% del prezzo di mercato all’apertura, pone fine alle contrattazioni per il resto della giornata.

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha vietato anche l’accesso nudo alle borse e i collegamenti diretti alle borse. Le società che si occupano di trading ad alta frequenza (High Frequency Trading, HFT), ritenute responsabili dell’impatto del crollo flash, utilizzano spesso il codice fornito dal loro broker-dealer per accedere direttamente alle borse. Anche se queste tecniche non sono in grado di eliminare completamente i flash crash, sono state in grado di ridurre la quantità di danni che potrebbero infliggere.

In che modo un operatore può proteggere il capitale durane un crollo di mercato

Un flash crash si mostra come un calo insolitamente rapido, profondo e volatile del valore dei titoli che si verifica in un periodo di tempo incredibilmente breve. Un flash crasho è tipicamente la conseguenza di operazioni effettuate utilizzando il “black-box trading”, abbinato al trading ad alta frequenza (HFT). La velocità e l’interconnessione di questi due tipi di trading possono portare alla perdita e al recupero di miliardi di dollari in pochi minuti o secondi.

Al giorno d’oggi, i computer sono i responsabili della maggior parte delle transazioni effettuate sul mercato. Per quanto riguarda le azioni, i tempi dello specialista che aveva il compito di mantenere l’ordine sui mercati sono ormai lontani. Quando la disparità tra domanda e offerta era sufficientemente ampia, il market maker era in grado di trarre un vantaggio economico dall’assumere la parte opposta della transazione.

Questo era il momento in cui il lavoro aveva un senso. Il fatto che non ci sia più un profitto economico nello stare di fronte a un ordine di mercato massiccio è la ragione fondamentale per cui abbiamo assistito a un aumento del numero di flash crash sul mercato.

Il trading ad alta frequenza (HFT) e la tecnica Black-box

Sia le tecniche di black-box che quelle di trading ad alta frequenza sono alimentate da algoritmi informatici, talvolta noti come algos. Questi algoritmi sono utilizzati dalla maggior parte degli investitori per inoltrare gli ordini alle borse. Questi algoritmi sono progettati per generare profitti per i loro utenti. Ogni volta che si verifica un aumento della volatilità per qualsiasi causa (come il rischio geopolitico, le notizie sui titoli, gli aggiornamenti sugli utili, un evento imprevisto noto come “cigno nero”, le transazioni “Fat Finger”, ecc.

In seguito, i mercati attraversano periodicamente periodi di illiquidità, durante i quali gli algoritmi ancora attivi cercano la prossima offerta di acquisto o di vendita, causando spesso l’attivazione di ordini di stop loss. Per quanto riguarda i mercati delle valute estere, è frequente che ordini di stop loss del valore di miliardi di dollari siano presenti nell’order book in qualsiasi momento.

Nella maggior parte dei casi, gli ordini di stop loss vengono convertiti in ordini di mercato al momento della loro esecuzione. Il che aggrava ulteriormente l’illiquidità del mercato.

L’operazione “fat finger”

D’altra parte, un’operazione “fat-finger” potrebbe essere vista come una situazione in cui un trader intende vendere, ad esempio, 100 milioni di sterline (146 milioni di dollari). Ma inserisce per errore l’ordine come 100 miliardi di sterline. Poiché Wall Street va a casa e Tokyo prende in mano il book in quel momento, spesso si verifica un breve periodo di scarsa liquidità.

Di conseguenza, l’illiquidità presente in quel momento era molto più grave di quella precedente. È prassi comune che tutti gli elaboratori concentrino la loro attenzione sui mercati dei cambi fino all’apertura dei mercati azionari. Questo perché i mercati del forex sono gli unici attivi in quel momento.

È ragionevole prevedere che episodi di questo tipo continueranno a verificarsi con sempre maggiore regolarità e che non è possibile fare nulla per prevedere quando potrebbero verificarsi. Questo è un aspetto che i singoli investitori dovrebbero tenere presente. Evitare l’uso di ordini stop loss è la strategia più efficace per salvaguardare i propri interessi. Potete limitare la quantità di denaro che perdete piazzando un ordine di stop loss su un’azione o un fondo negoziato in borsa (ETF) che già possedete in un momento in cui non desiderate più possederlo.

L’utilizzo degli Exchange Traded Fund (ETF)

Questo vale anche per gli ordini di acquisto effettuati sul mercato. Nel 2009, un computer ha inserito ordini su fondi negoziati in borsa (ETF) che superavano del 20-25% i livelli di mercato attuali. Questo è stato il risultato di una sequenza di eventi negativi.Nel periodo in cui il mercato è stato riaperto dopo che la borsa aveva sospeso le contrattazioni, un gran numero di investitori si è ritrovato con affari davvero scadenti.

È assolutamente necessario utilizzare gli ordini stop limit se vi piace utilizzare gli ordini stop loss. In questa sezione, stabilirete una restrizione sul prezzo al quale l’ordine verrà eseguito nel caso in cui venga attivato.In questo modo, si può evitare di ottenere un riempimento davvero terribile, riducendo al minimo le perdite.

Nel caso in cui vogliate acquistare qualcosa, dovreste sempre stabilire un prezzo limite di qualche centesimo superiore all’offerta corrente.In questo modo si eviterà di pagare una cifra assurda per qualcosa nel caso in cui l’algoritmo esca improvvisamente dai binari.

Alcuni esempi di flash crash nella pratica

Il 6 maggio 2010 si è verificato un flash crash che è considerato uno dei più famosi esempi di crollo della storia recente.Poco dopo le 14:30, il Dow Jones Industrial Average (DJIA) ha registrato il più grande calo della sua storia, con oltre 1.000 punti in soli dieci minuti. Questo fu l’inizio del mercato orso. Alla fine dell’ora, l’indice aveva perso circa il nove per cento del suo valore. Il valore delle azioni perse è stato di oltre mille miliardi di dollari, ma alla fine della giornata il mercato aveva recuperato il settanta per cento del suo valore.

Secondo i primi rapporti, il crollo è stato innescato da un ordine scritto in modo errato, che poi si è rivelato tale. È stato stabilito che Navinder Singh Sarao, un trader di futures con sede nella periferia di Londra. Questa era responsabile del flash crash. Sarao si è dichiarato colpevole di aver tentato di falsificare il mercato acquistando e vendendo rapidamente centinaia di contratti E-Mini S&P Futures attraverso il CME.

Altri incidenti causati dai flash crash

Recentemente si sono verificati altri eventi paragonabili ai flash crash. Si tratta di casi in cui la quantità di ordini generati dal computer ha superato la capacità delle borse di mantenere un flusso adeguato di ordini. Si tratta dei seguenti casi:

Nel 2010, il Flash Crash è stato causato da un singolo ordine che ha venduto una quantità significativa di futures E-Mini S&P. Come dichiarato in un rapporto di indagine condotto dalla Securities and Exchange Commission (SEC).
Il 23 aprile 2013. Quando l’account Twitter dell’Associated Press è stato hackerato e i tweet bufala sull’attacco alla Casa Bianca hanno fatto notizia
Il 24 agosto 2015: il Dow Jones Industrial Average ha aperto in ribasso di 1.000 punti a causa dell’ansia e della preoccupazione per la svalutazione della moneta cinese, che ha causato un periodo di illiquidità del mercato.
Esiste un gran numero di casi meno noti in cui i cosiddetti “cigni neri” colpiscono i mercati, e molti di questi algoritmi automatizzati operano in modo incontrollato.

Il 22 agosto 2013 l’attività di trading al Nasdaq è stata sospesa per più di tre ore a causa dell’impossibilità dei computer della Borsa di New York di elaborare le informazioni sui prezzi provenienti dal Nasdaq. Il 18 maggio 2012 le azioni di Meta (ai tempi Facebook) sono state bloccate per più di trenta minuti alla campanella di apertura. Nonostante non si trattasse di un flash crash nel senso tradizionale del termine. Ciò è dovuto a un problema che ha impedito al Nasdaq di prezzare adeguatamente le azioni durante la prima offerta pubblica (IPO) della società. La quale ha comportato perdite per oltre cinquecento milioni di dollari.

Domande frequenti

C’è la possibilità che si ripeta un flash crash catastofico?

I flash crash sono ancora possibili, nonostante le borse abbiano implementato misure di salvaguardia per evitarli.I flash crash continuano a verificarsi. Secondo due professori di matematica dell’Università del Michigan di Ann Arbor, il mercato azionario subisce circa dodici flash crash minori al giorno.

Cos’è un flash crash nel mercato azionario?

Nel contesto del mercato azionario, il termine “flash crash” si riferisce all’improvviso calo del prezzo di un’azione o del mercato in generale a seguito del ritiro degli ordini. Quando ciò accade, i prezzi tornano a un livello sostanzialmente equivalente a quello precedente al crollo. Facendo sembrare che il crash non si sia mai verificato.