le Banche Centrali sono istituzioni che hanno il compito di generazione e la distribuzione di denaro e credito per una nazione o un insieme di nazioni, un’organizzazione finanziaria a cui viene concessa un’autorità privilegiata su queste attività.
Nelle economie contemporanee, le banche centrali sono tipicamente l’entità responsabile dello sviluppo della politica monetaria e della regolamentazione delle banche associate.
Per loro stessa natura, le banche centrali sono entità non basate sul mercato e possono addirittura essere anticoncorrenziali. Esistono numerose banche centrali che non sono istituzioni governative e, di conseguenza, vengono spesso definite politicamente indipendenti. Tuttavia, ve ne sono diverse che sono state nazionalizzate. Tuttavia, i diritti di una banca centrale sono creati e preservati dalla legge, anche se il governo non possiede legalmente la banca centrale.
Una delle caratteristiche più importanti delle banche centrali, che le distingue dalle altre banche, è la sua posizione di monopolio legale, che le conferisce l’autorità di creare banconote e valuta. Solo le banche commerciali private sono autorizzate a emettere passività a vista, che comprendono i depositi a vista e altre obbligazioni simili.
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Qual è il ruolo delle banche centrali
Le funzioni delle banche centrali (e le ragioni della loro esistenza) rientrano spesso in tre categorie, nonostante i loro obblighi fluttuino notevolmente a seconda del Paese in cui si trovano.
Per cominciare, la massa monetaria nazionale è sotto la supervisione e la manipolazione delle banche centrali. Grazie alla loro capacità di emettere moneta e di determinare i tassi di interesse per i prestiti e le obbligazioni, hanno un impatto notevole sul sentimento dei mercati. Le banche centrali aumentano spesso i tassi di interesse per ostacolare la crescita e prevenire l’inflazione. D’altro canto, i tassi vengono diminuiti per stimolare la crescita, l’attività industriale e la spesa dei consumatori. La gestione della politica monetaria avviene in questo modo per orientare l’economia del Paese e raggiungere gli obiettivi economici, come il raggiungimento della piena occupazione.
I tassi delle banche centrali
Al giorno d’oggi, la maggior parte delle banche centrali, nel determinare i tassi d’interesse e nel condurre la politica monetaria, si pone come obiettivo un’inflazione del 2-3% all’anno.
In secondo luogo, regolano le banche associate imponendo requisiti patrimoniali, obblighi di riserva (che determinano la quantità di denaro che le banche possono prestare ai consumatori e la quantità di contanti che devono tenere a portata di mano) e garanzie sui depositi, tra gli altri metodi. Sono inoltre responsabili della gestione delle riserve valutarie di una nazione e della fornitura di prestiti e servizi alle banche e al governo di quella nazione.
Una banca centrale può anche fungere da prestatore di emergenza per le banche commerciali e altre istituzioni che si trovano in difficoltà finanziarie e, in rari casi, può persino prestare denaro al governo. Quando un governo vuole incrementare le entrate, ad esempio, la banca centrale offre un’alternativa politicamente attraente alle tasse acquistando obbligazioni del debito pubblico. Questo è un esempio di come la banca centrale serva a questo scopo.
L’esempio della Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti
Le banche centrali hanno a disposizione una serie di opzioni oltre a quelle specificamente elencate sopra. La “Fed” è il nome del Federal Reserve System, che funge da banca centrale degli Stati Uniti d’America. Il Federal Reserve Board (FRB), che è l’organo di governo del Federal Reserve System, ha la possibilità di influenzare lo stato della massa monetaria nazionale modificando i requisiti di riserva.
Quando i requisiti minimi vengono abbassati, le banche sono in grado di prestare più denaro, il che si traduce in un aumento della massa monetaria dell’economia. Aumentando i requisiti di riserva, invece, si ottiene una riduzione della massa monetaria. Il Federal Reserve Act del 1913 fu la legge che portò all’istituzione della Federal Reserve (FED).
La decisione della Federal Reserve di ridurre il tasso di sconto che le banche devono pagare sui prestiti a breve termine, oltre ad aumentare la liquidità. L’offerta di moneta aumenta in seguito alla riduzione dei tassi d’interesse, il che a sua volta stimola l’attività economica. Tuttavia, la riduzione dei tassi di interesse potrebbe contribuire all’inflazione, per cui la Federal Reserve deve agire con cautela.
La Federal Reserve è anche in grado di modificare il tasso dei federal funds attraverso le operazioni di mercato aperto.2. Acquistando attività governative dai commercianti di titoli e fornendo loro liquidità, la Federal Reserve è in grado di aumentare la quantità di moneta in circolazione.Attraverso la vendita di titoli, la Federal Reserve è in grado di spostare fondi dal sistema alle proprie tasche.
La storia delle banche centrali
La Banca d’Inghilterra e la Riksbank svedese, entrambe risalenti al XVII secolo, sono considerate i prototipi originali delle banche centrali contemporanee. All’inizio, la Banca d’Inghilterra è stata la prima istituzione a riconoscere la funzione di prestatore di ultima istanza. Alcune delle prime banche centrali, in particolare la Banca di Francia sotto Napoleone e la Reichsbank in Germania, furono costituite per finanziare costose operazioni militari condotte dal governo.
Molti dei padri fondatori degli Stati Uniti, primo fra tutti Thomas Jefferson, si opposero alla creazione di una simile organizzazione nella loro nuova nazione. L’opposizione era motivata principalmente dal fatto che le banche centrali europee rendevano più semplice per i governi federali espandersi, condurre guerre e favorire interessi particolari. Nonostante queste critiche, la nazione nascente ebbe in effetti banche nazionali ufficiali e un gran numero di banche statali nei primi decenni della sua esistenza. Questa situazione si protrasse fino a quando, tra il 1837 e il 1863, si formò un “periodo di libertà bancaria”.
Il National Banking Act
Grazie al National Banking Act del 1863, furono istituite una rete di banche nazionali e una moneta comune per gli Stati Uniti, e New York fu designata come principale città di riserva. In seguito, gli Stati Uniti d’America attraversarono una serie di crisi bancarie negli anni 1873, 1884, 1893 e 1907. In risposta a ciò, nel 1913 il Congresso degli Stati Uniti istituì il Federal Reserve System e dodici Federal Reserve Banks regionali in tutto il Paese, con lo scopo di stabilizzare l’attività finanziaria e le operazioni bancarie attraverso la creazione di queste istituzioni. Attraverso l’emissione di titoli del Tesoro, la neonata Federal Reserve contribuì al finanziamento della Prima e della Seconda Guerra Mondiale.
Nel periodo tra il 1870 e il 1914, quando le valute dei Paesi erano legate al gold standard, era molto più semplice mantenere i prezzi stabili. Ciò era dovuto al fatto che la quantità di oro accessibile era limitata.Per questo motivo, l’espansione monetaria non poteva essere il risultato di una semplice decisione politica di creare più moneta, il che rendeva molto più semplice mantenere un certo livello di controllo sull’inflazione.
La banca centrale del paese all’epoca era in gran parte responsabile di assicurare che l’oro potesse essere convertito in moneta. Era anche responsabile dell’emissione di banconote basate sull’ammontare delle riserve auree del paese.
L’abbandono del gold standard
Il gold standard fu abbandonato all’inizio della Prima guerra mondiale e divenne chiaro che, in tempi di crisi, i governi che si trovavano in deficit di bilancio (perché per condurre una guerra ci vuole denaro) e che avevano bisogno di risorse aggiuntive avrebbero ordinato la creazione di altra moneta. Nel farlo, i governi si scontrarono con l’inflazione. Dopo la conclusione della guerra, alcune nazioni decisero di tornare al gold standard nel tentativo di stabilizzare le loro economie. L’importanza dell’indipendenza della banca centrale da qualsiasi partito politico o governo divenne più ampiamente riconosciuta a seguito di questa svolta degli eventi.
Durante i tempi difficili della Grande Depressione negli anni Trenta e all’indomani della Seconda Guerra Mondiale, la maggior parte dei governi di tutto il mondo si schierò a favore del ritorno a una banca centrale dipendente dal processo decisionale politico. Questo punto di vista nasceva soprattutto dalla necessità di stabilire un controllo sull’economia che era stata spezzata dalla guerra.Inoltre, le nazioni di recente indipendenza scelsero di mantenere il controllo su tutte le parti del loro paese come forma di resistenza al colonialismo.Inoltre, la crescita delle economie controllate nel blocco orientale è stata responsabile di un aumento del coinvolgimento del governo nella macroeconomia.
Nei Paesi occidentali, tuttavia, l’indipendenza della banca centrale dal governo è tornata in auge e ha trionfato come mezzo ideale per stabilire un sistema economico liberale e stabile. Questo perché la banca centrale è la responsabile ultima dell’economia.
La Deflazione e ruolo delle banche centrali
Le preoccupazioni per la deflazione sono aumentate in modo significativo dopo le principali crisi finanziarie dell’ultimo quarto di secolo.Un esempio illuminante è stato fornito dal Giappone. Dopo lo scoppio della bolla azionaria e immobiliare nel 1989-1990, che ha fatto perdere all’indice Nikkei un terzo del suo valore in un solo anno, la deflazione si è radicata nell’economia giapponese) Nel corso degli anni Sessanta e degli anni Ottanta, l’economia giapponese, che era stata una delle economie in più rapida espansione al mondo, ha subito un significativo rallentamento.Il decennio perduto del Giappone è il nome dato al decennio degli anni Novanta.
Il calo catastrofico dei valori di un’ampia gamma di attività durante la Grande Recessione del 2008-2009 ha alimentato la preoccupazione di un analogo periodo di deflazione prolungata negli Stati Uniti e nel resto del mondo. Queste preoccupazioni derivano dal fatto che la Grande Recessione si è verificata. Inoltre, il sistema finanziario globale è stato messo a soqquadro dal fallimento di una serie di importanti banche e istituzioni finanziarie situate sia negli Stati Uniti che in Europa. Un esempio è il fallimento di Lehman Brothers nel settembre 2008.
La metodologia utilizzata dalla Federal Reserve (Fed)
In risposta, il Federal Open Market Committee (FOMC), l’organo responsabile della politica monetaria della Federal Reserve, nel dicembre 2008 ha utilizzato due tipi principali di strumenti di politica monetaria non convenzionale.Tali misure sono state:
- La forward policy guidance
- Gli acquisti di asset su larga scala, spesso noti come quantitative easing (QE).
La prima opzione prevedeva di abbassare il tasso obiettivo sui federal funds il più vicino possibile allo zero e di mantenerlo a tale livello almeno fino alla metà del 20134. Tuttavia, la seconda tecnica, nota come quantitative easing, è stata oggetto di grande attenzione da parte dei media ed è diventata sinonimo di politica di denaro libero della Federal Reserve.
L’obiettivo principale del quantitative easing (QE) è quello di immettere liquidità nell’economia e far scendere i tassi di interesse a lungo termine. La banca centrale produce nuova moneta e la utilizza per acquistare attività dalle banche del paese. In questo caso particolare, la Federal Reserve (Fed) ha potuto acquistare attività più rischiose, come i titoli garantiti da ipoteca e altre forme di debito non governativo.
Questo ha un effetto domino sugli altri tassi di interesse dell’economia e la diminuzione generalizzata dei tassi di interesse stimola la domanda di prestiti da parte di privati e aziende. Le banche sono in grado di soddisfare questa maggiore domanda di prestiti grazie alla liquidità ottenuta dalla banca centrale in cambio delle attività che possiedono.
Diverse misure aggiuntive per combattere la deflazione
Nel gennaio 2015, la Banca Centrale Europea (BCE) ha avviato la propria versione di quantitative easing (QE) impegnandosi ad acquistare obbligazioni per un valore di almeno 1.100 miliardi di euro, al ritmo mensile di 60 miliardi di euro, fino a settembre 20166. Dopo che il tentativo senza precedenti della Federal Reserve di abbassare il tasso di prestito di riferimento allo 0% alla fine del 2014 ha avuto scarso successo, la Banca centrale europea (BCE) ha avviato il suo programma di quantitative easing (QE) sei anni dopo la Federal Reserve. Il programma di QE è stato avviato nel tentativo di sostenere la debole ripresa in Europa e di contrastare la deflazione.
Sebbene la Banca Centrale Europea (BCE) sia stata la prima grande banca centrale a sperimentare i tassi di interesse negativi, diverse altre banche centrali europee, come quelle di Svezia, Danimarca e Svizzera, hanno abbassato i loro tassi di interesse di riferimento al di sotto del livello zero.
Gli sforzi compiuti per combattere la deflazione e i loro risultati
Sembra che le azioni intraprese dalle banche centrali abbiano avuto successo nella lotta contro la deflazione. Tuttavia, è troppo presto per stabilire se abbiano finalmente vinto la guerra. Nel frattempo, gli sforzi coordinati compiuti per prevenire la deflazione su scala mondiale hanno prodotto alcuni risultati particolari:
Esiste la possibilità che il quantitative easing (QE) sfoci in una guerra valutaria occulta. Le iniziative di QE hanno causato un forte calo delle principali valute rispetto al dollaro statunitense. È possibile che il deprezzamento delle valute sia l’unico strumento rimasto per aumentare lo sviluppo economico, il che potrebbe portare a una guerra valutaria occulta. Questo perché la maggior parte dei governi ha esaurito praticamente tutte le possibilità di incoraggiare la crescita.
I rendimenti delle obbligazioni europee sono diventati negativi. Attualmente, i tassi negativi sono associati a più di un quarto del debito emesso dai governi europei, che ammonta a circa 1.500 miliardi di dollari).
È possibile che questo sia una conseguenza del programma di acquisto di obbligazioni della Banca Centrale Europea (BCE); tuttavia, potrebbe anche essere un’indicazione di una significativa flessione dell’attività economica in futuro.
