Una delle pietre miliari dell’analisi fondamentale di asset del mondo delle criptovalute è lo studio della tokenomics e delle relative metriche.
In parole semplici, la tokenomics è lo studio dell’economia dei token (o delle coin). Studiando la tokenomics è possibile comprendere meglio le politiche monetarie alla base dei progetti e la sua sostenibilità nel tempo.
La tokenomics ha molti siti internet che cercano di definirla. Pochi di essi, tuttavia, discutono i segnali di allarme di cui tenere conto quando si inizia un’indagine di questo tipo. Di conseguenza, abbiamo raccolto le principali red flag in relazione allo studio delle Tokenomics di progetti cripto.
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Supply illimitata
Il denaro è la chiave della libertà. Sebbene sia un’affermazione azzardata, ha alcuni elementi di verità. In fin dei conti, il denaro, nella società contemporanea, controlla pressochè tutto.
Discutiamo ora di un mito che circonda le analisi della tokenomics.
Molti investitori alle prime armi credono erroneamente che la “fornitura illimitata” di un token garantisca una maggiore flessibilità.
SBAGLIATO!
L’offerta illimitata è un veleno che può distruggere le imprese e gli investitori che le sostengono. Il motivo è questo:
Non ci sarà mai un rischio di scarsità per il token grazie alla sua produzione illimitata.
Perché? Perché è sempre possibile produrre nuovi token. L’equazione tra domanda e offerta sarà di conseguenza sconvolta.
Ad esempio, è possibile che quando l’offerta è eccessivamente alta e la domanda è insufficiente, il prezzo dell’asset diminuisca.
La disponibilità di token può potenzialmente contribuire all’inflazione o, più precisamente, all’iperinflazione. Questo ha lo stesso impatto del denaro aggiuntivo nella comunità.
Più denaro in circolazione aumenta la pressione di acquisto/vendita e l’inflazione.
Tuttavia, l'”offerta illimitata” non è sempre necessariamente una cosa negativa. L’offerta attuale di token Dogecoin (DOGE) ed Ether (ETH), ad esempio, è infinita.
L’ecosistema Ethereum si basa su ether (ETH), che ha diverse funzioni nelle applicazioni decentralizzate (dApp), nei contratti intelligenti e in altri settori. Al contrario, DOGE è un token meme che viene sostenuto soprattutto da Elon Musk. È ragionevole supporre che la domanda di ETH da parte del mercato sia (o sarà) così grande che l’offerta disponibile non può tenere il passo. Per il DOGE non è vero il contrario. Bisogna anche tenere presente che ETH contiene procedure di burn come l’EIP-1559. Nonostante l’offerta massima sia illimitata, questo trasformerà l’ETH in un asset deflazionistico.
un token che ha un’offerta infinita e nessun uso percepibile.
Programma di Vesting dei token non equo
Nel mondo delle criptovalute, vesting è una parola di fantasia. In base a CoinMarketCap:
Il vesting period, noto anche come token lockup period, è il periodo di tempo durante il quale i token acquistati durante la fase di prevendita dell’ICO non possono essere venduti per un periodo di tempo predeterminato.
Lo so! Ora potreste credere che il periodo dell’ICO (Initial Coin Offering) sia finito. Consiglio a chiunque non abbia le conoscenze di base di documentarsi sulla storia delle ICO
In conclusione, c’è stato un tempo in cui le iniziative richiedevano finanziamenti agli investitori prima del loro debutto o della loro quotazione su qualsiasi mercato. Una volta lanciati i progetti, questi primi investitori potevano prevedere di ricevere enormi profitti. Gli investitori devono bloccare il loro investimento iniziale nella maggior parte di queste ICO per un certo periodo di tempo, spesso un anno. Ciò significa che non possono accedere ai loro fondi prima della scadenza di tale periodo. Questo periodo è noto come “Vesting Period” o “Locked-Up Period”.
Molti progetti al giorno d’oggi prevedono ancora un periodo di vesting (blocco) a token. Questa scelta è stata fatta principalmente per scoraggiare i primi investitori dal liquidare le loro partecipazioni prima che il prodotto fosse completamente sviluppato o rilasciato.
Sì, questa è un’attività benefica e salutare. Mette al riparo gli investitori dalle oscillazioni di prezzo che si verificano spesso all’inizio. Si ridurrà anche la probabilità di “pump and dump” causati dalle balene e dai detentori di chiavi dei token.
In pratica, tuttavia, molti di questi processi di vesting presentano problemi significativi.
I programmi di maturazione non ottimali sono un problema frequente. Ad esempio, il seguente programma prevede un token:
- Tutti i token sono bloccati il primo anno.
- Il 70% dei token bloccati sarà sbloccato nel secondo anno.
- Il 30% dei token bloccati sarà sbloccato nel terzo anno.
Questo non può che portare a una tragedia! In parole povere, significa che a partire dal secondo anno si può prevedere un’intensa pressione di vendita da parte dei detentori di token bloccati. Questo metodo di sblocco è infatti probabilmente troppo aggressivo.
Sorprendentemente, esistono anche token con periodi di maturazione incredibilmente clementi, all’altro estremo dello spettro. Si tratta di token che rilasciano annualmente sul mercato tra lo 0,5 e l’1% dei token bloccati. Supponiamo che questi token siano essenziali per l’ecosistema e che siano utility token. Gli utenti dell’ecosistema troveranno semplicemente difficile reperire un numero sufficiente di token sul mercato con questi rilasci rilassati. Naturalmente, questo potrebbe portare a una carenza e, in ultima analisi, a un aumento dei prezzi. Tuttavia, col tempo e spesso, gli utenti effettivi dell’ecosistema potrebbero passare ad altri progetti in cui l’accessibilità dei token e la volatilità dei prezzi sono più equi.
Infine, in altri casi, il problema è legato alla mancanza di apertura dei programmi. Alcune società dichiarano nei loro whitepaper che l’X% dei token è riservato agli sviluppatori del progetto, a importanti investitori, ecc. Le intenzioni di rilasciare tali token, tuttavia, non vengono discusse. Questo indica semplicemente che si può prevedere una pressione di vendita in qualsiasi momento.
Tokenomics non equa
Quando si parla di politica monetaria equa, viene subito in mente l’equa distribuzione della ricchezza tra le persone. È proprio questo il motivo per cui il modello finanziario convenzionale è inaffidabile. Tali modelli fanno sì che i più ricchi diventino sempre più ricchi, mentre i poveri hanno meno accesso al sistema finanziario e al denaro e diventano sempre più poveri!
“La nazione più grande e più ricca non è quella con il maggior numero di capitalisti, di monopolisti, di enormi accaparramenti, di grandi fortune e con il suo triste, tristissimo terreno di estrema, degradante, dannosa povertà, ma piuttosto la nazione con il maggior numero di case e di proprietà libere, dove la ricchezza non mostra tali contrasti tra ricchi e poveri, dove tutti hanno abbastanza per vivere una vita modesta e nessun uomo viene fatto possedere più di quanto sia ragionevole e bello.”
_Walt Whitman, Poeta Americano (1819-1892)
L’ineguale distribuzione della ricchezza tra gli individui è causata da diversi fattori tecnologici, politici e monetari. Lo schema di distribuzione centralizzato e inefficiente imposto dai proprietari della ricchezza è l’unica cosa che ci interessa, però.
Questo si traduce nelle decisioni prese dai governi, dalle banche centrali o dalle istituzioni finanziarie nel contesto della finanza convenzionale. La stampa di denaro è sotto il loro controllo. In seguito saranno responsabili della distribuzione del denaro stampato (e del credito) alla popolazione. Queste organizzazioni centralizzate spesso mettono al primo posto le proprie esigenze. In parole povere, ciò significa che stampano denaro per se stesse per saldare gli obblighi esistenti, e così via.
Parliamo ora delle iniziative blockchain e degli asset in valuta digitale. In questo luogo non ci sono governi o banche. Tuttavia, le organizzazioni o gli sviluppatori dei progetti possono imporre una politica monetaria ingiusta ai titolari dei token.
Come? Semplicemente concedendo a un gruppo esclusivo di individui dei token in più.
- Investitori nell’ICO
- Investitori principali
- Operatori della Presale
- Seed Sale
- Sviluppatori e sponsor del progetto
- Consulenti
- Lo sponsor aziendale del progetto
Qualsiasi quota che, in teoria, è esclusa dalla vendita pubblica potrebbe essere vista come una distorsione della politica monetaria. Esistono tuttavia alcune eccezioni a questa regola. Ad esempio, alcuni progetti accantonano una parte della loro offerta massima per compensare i membri della rete per la partecipazione. Si tratta di una precauzione necessaria. I fondi del Tesoro sono un altro esempio illustre. In genere, questi fondi vengono investiti per la crescita futura del progetto o utilizzati come rete di sicurezza in caso di emergenze future.
Inoltre, è necessario prestare molta attenzione ai progetti in cui un piccolo numero di investitori possiede la maggior parte dei token. È possibile che la colpa sia della distribuzione ineguale iniziale. Se 10 detentori di chiavi controllano l’80% di un ipotetico token X, ci si deve aspettare un pump and dump o un rug pull in qualsiasi momento.
Quasi il 60% dei token è detenuto dai primi 10 indirizzi di Chainlink. il sito web di etherscan
Quasi il 60% dei token è detenuto dai primi 10 indirizzi di Chainlink. fonte: un token distribuito ingiustamente o un gran numero di token in possesso di poche balene selezionate.
Token inflazionistici
Quelli con un aumento netto della circolazione sono token inflazionistici. I token che subiscono una deflazione hanno una riduzione netta della circolazione.
Quando si parla di criptovalute e si ha a che fare con qualsiasi mercato finanziario, due cose emergono ripetutamente:
- L’offerta si riferisce alla quantità del bene scambiato (come una criptovaluta, l’oro o il denaro).
- La domanda è il volume di richieste di acquisto da parte degli investitori.
Il prezzo di qualsiasi attività è ora determinato principalmente dalla domanda e dall’offerta, in conformità alla legislazione sulla domanda e sull’offerta.
A titolo esemplificativo, si può citare il Covid-19.
Molte persone hanno iniziato a utilizzare le mascherine nel 2020. Diverse nazioni hanno anche emanato leggi che richiedono l’uso di maschere. In quel periodo la necessità di maschere è salita alle stelle. Dall’altro lato, il mercato non aveva un’offerta sufficiente. Di conseguenza, le maschere sono diventate più costose. Ricordo di aver pagato 3 dollari per una singola maschera in farmacia.
Nel corso del tempo, un numero maggiore di persone si è vaccinato. Alcune nazioni cambiarono le norme sull’uso delle maschere. Inoltre, i produttori di maschere aumentarono l’attività delle loro linee di produzione. Di conseguenza, c’erano (e ci sono ancora) molte mascherine disponibili sul mercato. In questo periodo si è verificato un forte calo della domanda. Di conseguenza, le maschere erano molto meno costose.
Questa semplice illustrazione è stata utilizzata per dimostrare come i lati della domanda e dell’offerta del mercato abbiano un impatto significativo sul prezzo degli asset.
Come si collegano allora ai token inflazionistici?
Un aumento netto della circolazione (inflazione) deriva da un aumento dell’offerta (emissione di token). Di conseguenza, il prezzo dei token può essere influenzato in senso opposto, scendendo.
Ci sono essenzialmente due modi per avere token deflazionistici:
- Limitare la supply massima
Come abbiamo spiegato in precedenza, se l’offerta massima di un asset è limitata, alla fine si raggiunge un punto in cui non si produrranno più token. Pertanto, l’offerta del mercato subirà una riduzione netta. - Burn dei token
I token che hanno un’offerta massima infinita a volte utilizzano alcune procedure per bruciare parte dei token già in uso. Il burn dei token aiuterà il progetto a limitare il flusso netto dell’asset attraverso il mercato. Questo potrebbe potenzialmente portare a una perdita netta (deflazione dei token) se fatto correttamente.
Il token Ether è un’illustrazione ben nota di questo argomento.
Come sappiamo, ETH è disponibile all’infinito. Inoltre, questo token non disponeva di un meccanismo di burn. Di conseguenza, ETH era un token inflazionistico.
Tutto questo è stato modificato dall’EIP-1559. Questa funzione è stata aggiunta alla rete Ethereum nel 2021 e consente di bruciare il token in ogni transazione. Milioni di token ETH sono stati rimossi dalla circolazione come risultato di questa distribuzione. Occasionalmente, anche ETH subisce una deflazione. In altre parole, in alcuni blocchi ci sono più token bruciati che token estratti.
I tassi di inflazione e deflazione dei token devono essere considerati attentamente durante la ricerca di un progetto. Verificare l’offerta massima del token e i meccanismi di burn.
Un token che ha un aumento netto della circolazione e non ha bisogno di meccanismi di burn o altre tecniche simili per affrontare il problema.
*NB: Le riflessioni e le analisi condivise sono da intendere ad esclusivo scopo divulgativo. Quanto esposto non vuole quindi essere un consiglio finanziario o di investimento e non va interpretato come tale. Ricorda sempre che le scelte riguardo i propri capitali di rischio devono essere frutto di ricerche e analisi personali. L’invito è pertanto quello di fare sempre le proprie ricerche in autonomia.
L’autore, al momento della stesura, detiene esposizioni in Bitcoin e altri asset crittografici, anche legati a quanto trattato nell’articolo.
